Université Sidi Mohamed Ben Abdellah- Fes. Faculté des Sciences Juridiques Economiques et. Sociales Dhar El Mehraz. Matiére : Gestion Financiére a Durée 2H _ au: 2017-2018 _ Parcours : Gestion / Semestre 5 an des experts comptables : La société ¥ a décidé de lancer un nouveau produit sur le marché. Le rapport sur les conditions d’exploitation du produit nouveau regroupe les informations sulvantes : = CAHTannuel prévu : 200.000 Dhs = Stock : ils représentent en moyenne 12 j CA HT ; coefficient de structure (cS) = 0,3. - Clients : 40% réglent au comptant, 40% 30 jours fin de mois, 20% & 60 jours. ~ Fournisseurs : Crédit moyen de 30 jours. CS = 0,4. = Salaires nets : payés 4 la fin de chaque mois. Montant annuel prévu : 25.000 Dhs - Charges sociales : payées le 15 fin du mois. Montant annuel prévu : 20.000 Dhs = TVA: Taux normal (20%). Reglement le 20 de chaque fin du mois. © TVA Déductible : CS = 0,07. @ Toutes les ventes sont soumises a la TVA sur une année de 360). TAF: 1) Présenter un tableau dans lequel apparaitront pour chacun des postes considérés, le temps d’écoulement (TE), le coefficient de structure {CS), 'expression en jde CA HT. 2) En déduire le BFR enj de CA HT et en Dhs. BD crete tevier: Soit trois entreprises dont la structure financiére est di d’exploitation, Traitez le cas en faisant abstraction de I's: ifférente pour le méme résultat |__Entreprise1 | En { Entreprise 3 Capitaux propres _ 200 000 30.000 Capitaux empruntés "|__170000 [Résultat d’exploitation 20.000 | 20000 TAE Calculer la rentabilité économique, et la rentabilité financiére en utilisant la formule de effet de levier, dans deux situations : - Premiére situation : /e taux d’intérét des copitaux empruntés est de 5%; (2o~$ Premidee situation He taux d'intérét des capitaux empruntés est de 15 % Interpréter les résultats obtenus. Expliquer la notion du risque financier.ve ata Corea 1H we NB tne "tune question pendant V'eramen westisse merit tt Marche Une entrenting 5 UN projet é Prolet oF inveesty cxivit Weereet gual vinscrit dans vor) domain ym Pal et nerait autofiNance gop, . att de 14 urs ona ELRIMa Oy Tenderment ne experance de rentabilne terat oF Tar SCH Can rogue © Le prajet est-il acceptante > Calculer iz prime de rise Présenter te graphtoue de ke perch tM proma de rite capital 4a 5 — marché et faire figurer ie point represe”te™ Financement de Projet ta Societe SIO érudie te financement d'un Investissement Vous disposer des renseignements suivants —waleur HT du matériel 6001000 UM amortisable lin¢airement sur 6 ans ~ MANKe Sut COUT variable de la premiére annee 1500 G0 UM ~ Charges externes hors charges financitres et hors amanissement 2.200000 UM . ~ ORTestion de DEBE de 10% par an, Les dingeants envisagent quatre modes de financement A- Financement intégral par les actionnaires . & Emprunt a moyen terme & hauteur de 420.000 UM sur 5 wns au taun de S% remboursable par amortissement constant. Le rests serait apponeé gar ies acbonnamres Travail d faire ‘ak C- Credit-paii sur 5 ans Lover de la premiére année 250 000 UM Lover de la deuxiérne année 192 000 UM Loyer de la troisieme année 146000 UM Loyer de la quatrieme année 100000 UM Loyer de la cinquieme année 72.000 UM Les loyers sont payables a terme échu Taux d'imposition | 1/3 | des TIR des capitaux propres pour chacune des trots hypotheses de finance cul ‘onclureUniversité Sidi (toharmed ben Abdellat » Fés. Faculté des Sciences juridiques Economiques et Sociales sbbaina gaged cab coveted el MONEYS, 8 Matlére.: Gestion Financiérs Ens Parcours : Gestion ‘ , . S5/ 2016-2017 , 5 Sea Se ee SERRE TE Ieee eee ace ene welree bas cbaviawe Traitez les exercices suivants : Exercice 1: Partie |: Une entreprise envisage de réallser des investissements dans un secteur d’activité différents de celui qu’elte occupe actuellement. En vue de déterminer le taux d’actualisation a utiliser dans le financement d'un projet, elie obtient les informations suivantes : Périodes Rentabillité constatée dans. Rentabilité du _lesecteuren% == | marchéen % BAN DU we | es | § . NB mean in|13 & 6 7 45 | 10 eo 5 | 2 $8 16 10 | »w | 13 Hypotheses = - - 6 Les rentabilités moyennes du secteur et du marché ainsi que fidu secteur, calculés a partir des informations données, sant de bonnes estimations de ces mémes critéres futurs. Le taux de l"actif sans risque est de 5.5%. TAF: Calculer le taux d'actualisation. Quel est la signification économique de ce taux ? Partie I: i Cette entreprise désire financer ce projet d'une valour de 800-000. Elle a deux options possibles pour le financement : >» Option A: Un emprunt sur 5 ans sur 75% de la valeur du projet, remboursable par annuités constantes au taux de 6 %. La premiére annuité est payable a la fin de la premiere année. Le reste est autofinanceé. = Option B : Un crédit-bail de 6 ans: Loyer payable en fin d'année : 130 000 par an Acquisition du matériela la fin de la 6me année pour une valeur de 200000. Questions : Quel sera le financement retenu compte tenu dit taux d'actualisation obtenu précédemment ? Justifier. a+ 5el(7h if)Exercice 2: On dispose des informations suivantes relatives a deux entreprises : entreprises —_ [oa Te] | Capitaux propres ; | 1100 | 500 | Dettes financiéres | 300 | 900 | Rentabilité économique | 02 | 02 | _ Coit moyen des dettes financiéres ee L 0.1 | 01 Questions : - en utilisant la formule de effet de levier, calculez : a- la rentabilité financiére et économique E1 et E2 ; b- les résultats nets et les résultats économiques. - on fait I'hypothése que ta rentabilité économique passe de 20% a 17%. Calculez les chutes correspondantes des rentabilités financiéres. Conclure ? VSL gz .EE EE al. ¢ [AML MESS ONENESS INEGIQUES Economiques et Sociales Dhar El Mehraz. Matiére : Gestion Financiére Enseignant Karim BENNIS. Parcours : Gestion Durée ; 1H30 mn. (JSS / 2015-2016 _ - _ Exercice 1 ; Cott du capital Au 1° janvier N, la sociéte FARMA est cotée en bourse et autofinancée. Le cours moyen de I’action est de 73 Dhs et il y a 0,7 million d’actions. La société prévoit de verser un dividende de 2 Dhs Par action puis de faire croitre réguligrement les dividendes suivants de 3% par an. A la date du 1” janvier N, elle a obtenu, auprés des établissements de crédit, un prét de 40 millions de Dhs remboursable en 10 ans par amortissements constants. Taux d’intéréts : 10%. Les frais se sont élevés a 300 000 Dhs et sont amortis linéairement sur 5 ans (il n’y a pas de prime de remboursement).million d’actions. La société prévoit de verser un dividende de 2? Dhs par action puis de faire croitre réguligrement les dividendes suivants de 3% paran. A la date du 1" janvier N, elle a obtenu, auprés des établissements de crédit, un prét de 40 millions de Dhs remboursable en 10 ans par amortissements constants. Taux d’intéréts : 10%. Les frais se sont élevés a 300 000 Dhs et sont amortis linéairement sur 5 ans (il n'y a pas de prime de remboursement). Travail @ faire -: 1. Calculer le codt des capitaux propres. 2. Calculer le coat des dettes. 3. En déduire le codt du capital utilise par cette société (taux impdt sur les bénéfices de 30 %) Exercice 2 : choix d’investissement La Société Marocaine d'Electraménager (SOMARELEC) produit des plaques a crépes. L'essor commercial de l'entreprise est actuellement freiné par sa capacité de production qui est limitee a 20 000 appareils par an. Or le marché potentiel du produit est estimé amillion d’actions. La société prévoit de verser un dividende de 2 Dhs par action puis de faire croitre réguligrement les dividendes suivants de 3% par an. Ala date du 1" janvier N, elle a obtenu, auprés des établissements de crédit, un prét de 40 millions de Dhs remboursable en 10 ans par amortissements constants. Taux d‘intéréts : 10%. Les frais se sont élevés a 300 000 Dhs et sont amortis linéairement sur 5 ans (il n’y a pas de prime de remboursement). Travail @ faire : 1. Caleuler le coat des capitaux prapres. 2. Calculer Je coal des dettes. 3. En déduire le codt du capital utilisé par cette société (taux impdt sur les bénéfices de 30 %) Exercice 2 : choix d’investissement La Société Marocaine d'Electroménager (SOMARELEC) produit des plaques a crépes. L'essor commercial de lentreprise est actuellement freiné par sa capacité de production qui est limitee a 20 000 appareils par an. Or le marché potentiel du produit est estimé a QAN ANA sanseaile mar an nmivean an devrait se stabiliser les annees1. Calculer le codt des capitaux propres 2. Calculer le coit des dettes. 3. En déduire le cot du capital utilisé par cette société (taux impdt sur les bénéfices de 30 %) Exercice 2: choix d’investissement La Société Marocaine d'Electroménager (SOMARELEC) produit des plaques a crépes. L'essor commercial de |'entreprise est actuellement freiné par sa capacité de production qui est limitée a 20 000 appareils par an. Or le marché potentiel du produit est estimé a 30 000 appareils par an, niveau qui devrait se stabiliser les années suivantes. L'achat d'une nouvelle chaine de fabrication est envisagé par les services techniques et financiers qui ont le choix entre deux Page. T sur 2fe Université Sidi Mohamed Ben Abdella. Fes, Faculté des Sciences Juridiques Economiques et Sociate, Dhar E| Mehraz. Ae Gestion Financiare Enseignant : Karim BENNIS, ™ Parcours ; Gestion Durée : 1H30 mn. 15 (2015-2016 _ _ équipements : Une chaine robuste a technicité moyenne (chaine A) avec {es caractéristiques suivantes : . Investissement : 440 000 Dhs . Capacité de production : 35 000 appareils par an . Durée de vie : 5 ans . Charges d'exploitation variables unitaires : 35 Dhs Une chaine de haute technicité (chaine B) avec les caractéristiques suivantes : Investissement : 500 000 Dhs Capacité de production : 30 000 annareiie nar ansuivantes : _ Investissement : 500 000 Dhs . Capacité de production ; 30 000 appareils par an . Durée de vie: 5 ans . Charges d'exploitation variables unitaires : 34 Dhs. Le prix de vente prévisionnel des plaques a crépes est de 40 Dhs et il ne devrait pas varier sensiblement au cours des prochaines années. Les chaines de fabrication sont amorties selon le mode linéaire. Le taux d'intérét de référence est de 11%. Le taux d'IS est de 30%. Travail a faire : 1) Quel type de chaine sera choisi en prenant la VAN sur 5 ans comme critére ? 2) Déterminer l'indice de profitabilité des deux projets. 3) Quel type de chaine sera choisi en prenant !e TIR comme critére ? Que peut-on penser de ce critére de choix ? 4) Les différents critéres utilisés conduisent-ils 4 la m@éme décision ? Peut-on avoir des conflits de critéres ?Université Siat Mohamed Ben Abdellah- 05 Faculté des §¢ dences duridiq feonomiques et Sear Dhar Fi Mehra; tales, | Matiere : Gestion Financiere - Enseignant : Karim Bt rns | Parcours - Gestion/ Rattrapage | Burée > 1H30 my, 55 / 2014-2015 (es Aécisious A‘imvestissenent et de financement Pour étoffer son offre commerciale, la société SoMar Souhaite développer un Nouveau produit. s’agit de mateurs de léve-vitres électriques. A cette fin, elle souhaite créer une quatrieme ligne de production qurserait opérationnelle dés N45, "horizon de prévision retenu étant de ans En termes d'investissements, le projet nécessite : . Vacquisition d’un ensemble immobilier constitue d'un terrain (30.500 MDhs) etd'un batiment (76 300 MDhs) qui sera amorti 20 ans en linéaire ; ~ du matériel industriel de fabrication pour un montant de 25 000 MDI Vensemble étant amortissable sur 5 ans en finéaire : ~ un besoin en fonds de foulement initial évalué a 15 000 MDhs stabiliser ensuite (chiffre d’affaires coy investissements doit étre ope Veppeartuni 1 Vexcédent bru ———— es set qui devrait se nstant sur les 5 années), 14 Srationnel dés fe débue def; te realiser le projet a donned tien Wexploitation net 15 est const Muhs par an: GUE ensemble des 4 premiere année. aux calculs suivants ant sur la période, et épala 45 000prévision retenu étant de § ans, KL of Acelasta bes tact clic = ahd PEARS GUE SCP dn Operatic Move des Teh, Chonron de En termes d’investissements, le projet nécessite . Nacquisition d'un ensemble Immobilier constitué d'un terrain (30 500 MOhs) et d'un batiment (76 300-MDhs) qui sera amorti sur20 ans en linéaire . du matériel industriel de fabrication pour un mentant de 25 000. MDhs HT, Fensemble étant amortissable sur 5 ans en linéaire ; un besoin en fands de roulement initial évalué 4.15 000 MDhs et qui devralt se stabiliser ensuite (chiffre d'affaires constant sur les 5 annees}. L'ensemble des investissements dolt étre opérationnel dés je début de la premiere année Vopportunite de réaliser le projet a donne licu aux calculs suivants Vexcédent brut d’exploitation ret d°!8 est constant sur la période, ct égal a 35 000 Mdhs par an ; wo pour la 5 année, ja valeur résiduelle des investissements retenue dans le calcul est la valeur nette comptable. veo we Pour financer l'ensemble, 'entreprise a deux possibilites + Un emprunt de 42 000 MDhs sur 5 ans au taux de 6 %. Les fonds au debut de la premiére année Les frils relatifs a cet emprunts MDhs HT et constitueroient des charre raient dispanibles eraient a 2 000 ¢- repartios sur S ats. Une focation en credt-bail du matériel avec les caractéristiques suivantes ; paienent de loyers de 7 500 MDha ll verses au début des trois premieres anne s, option achat qui serait exercée pour 9 GOO MDhs ala fin de la 3° année et amortissement du bled sur ies deux ann restantes Dun emprunt de TO O00 MDs, ai taux de a’ eb rembotrsaabile en we dimposition a rereniv est de 33 1/3 te cont des camtau~ ora EES EE EEREEOTEISEO TIE PPORGUCTION Gul S@rait opérationnelle des tes, Vhorvon de nrévision retenu étant de 5 ans, Cee? wr ce _— Une location en cred En termes d'investissements, le projet nécessite : — Facquisition d'un ensemble immobilier constitué d'un terrain (30 500 MDhs) et d’un batiment (26 300. MDhs) qui sera amorti We2Oansentinéaire, — du matérie/ industriel de fabrication pour un mentant de 25 000 MDhs HT, Nensemble étant amortissable sur 5 ans en linéaire ; — un besoin en fonds de raulement initial évalué 15 000 MDhs et qui devrait se stabiliser ensuite (chiffre d'affaires constant sur les 5 années), l'ensemble des investissements doit étre opérationnel dés le début de la premiére année Vopportunité de réaliser le projet a canne liew aux calculs suivants 1. Vexeédent brut d'exploitation net dls est constant sur la période, etdégal a 45 000 Mdhs par an; oC 2. pour la 5" annde, la valeur residuelle des investissements retenue dans le calcul estla valeur nette comptable, yen\yn Pour financer l’ensembie, lentrep deux possibilites ° = Unemprunt de 42 000 MDhs sur 5 ans au taux de 6%. Les fone au début de la premiere année. Les frais relatifs acer emprunt 6’6 MDhs HT et canstitueraient des charges réparties sur 5 ans ail du matériel avec les caractéristiques suivantes : paiement de layers de 7 500 MDhs Hl verses au début des trois premieres années, option eraient disponibles ela 3) année et amortisseament dachat qui serait exercee pour 9 000 MDhs ala fin ries deux années restantes: du bien s A au taux deo So et remboursalite en Awa ryaeb cae iar everatent a2 000 = roeee te MARAE RE Re MSE Vopportunite de réalicer le pre. POO ES Te CHE Oe la prem tha donne tieu aux calculs suivants i. Fexcédent brut d’exploitation net dls est constant sur la période, et afala $5 000 Mdhs par an ; te Mah re annea, 2. pour la 5" annee, la valeur rasiduelle des investissements relenue dans lec alt ubestla valeur nette comptable, ue Ye Pour financer l'ensemble, lentreprise a deux possibililés : = Un emprunt de 42 000 MDhs sur 5 ans au tac au début dela premiére année Les fraty pe MDhs HT et constitueraient des che de 6% Les fonds seraient disponibles leveraient a2 000 ¢ Che a cet emprunts Suir b ais es répal Une location en credit-bail du matériel avec les caractéristiques suivantes : paiement de loyers de 7 500 MOhs HT versés au début des trois premiéres ann cae 5, option d'achat qui serait exercée pour 9 000 MDhs a 1a fin de la 3° année et amortissement du bien sur ies deux années restantes. ef Acelas‘ajouterait un emprunt de 10.000 MDhis, au taux de 5 5 linéaire. tone) Set remboursable en Le taux d'imposition a retenir est de 33 1/3 %,Le egat des capitaux propres de SoMar est de 12% et le codt moyen pondére du capital est de lo Yendettement a retenir est de 8%. “ Le tau dinteral normal de eeTAF: 1. Aprés avoir justifié le choix des taux d’actualisation a utiliser, calculer la valeur actuelle nette (VAN) de l'investissement et montrer que SoMor peut envisager favorablement ce projet. 2. Calculer la valeur actuelle nette des flux de trésorerie liés aux sources de financement pour les deux possibilités et conclure. Une entrepr attan d'une nouvelle filiale. Elle vous cammunique les informations suivantes -Taux de rentabilité iiterne de ce projet : estimeé a 25%, -Structure de financement de la fillale 4 créer (supposée comparable a celle de lentreprise mare): en bourse envisage la cr 10000 | _29000 | Ca uxpropres Detles financiéres | — Le cout des caplitaux propres peut étre calculé 4 aide du MEDAT sachant que B 0,88 et que le taux de rentabilité des actils sans risque est 6.5%. Le poste de dettes financiéres est uniquement composé d'un emprunt qui génére des interéls au taux de 12%. Informations boursiéres 1 2 3 J 4 | < 9.2) 10.7 | 79] 10 | 7.8 &\ Re Rentabilité moycine annuelle du marché en 4 |ie POC TAR RTE CUTER EIR SMe rah Structure ie m mere) - 1 ' Capitaux propres: \ 10000 | Dettes financiéres 29900 | Le cot des capitaux propres peut étre caleulé a me du MEDAF sachant que — = 0,88 et que le taux de rentabilité des actifs sans risque est 6,5 Le poste de dettes fisanciéres est uniquement compose dun crjptsnt qui genére des interéts au taux de 1 Informations boursires : 9) 107/79, 10) 7.8 eS Re action de Ventreprise en 98) 11.2!) a | ag.8 8.6 | Rentabilite moyenne aninuelle du marche en % te moyenne annuelle de iciaire el paye Vimpet cur be, vorletés au taux de 33 1/4 % Les consequences fiscales des financements seront prises en comple Ventreprise est largerent be : Calculer le cofit du capital. Le projet est-il acceptable ?| 3 Université Sidi Mohamed Ben Abdellah-Fés. — | de} Faculté des Sciences Juridiques E, Cconomiques et Saciales | SA Dhar El Mehraz. Matiére : Gesti on Financiére Ei ‘nseignant : Karim BENNIS. | Parcours : Gestion / S5/ Rattrapage 2014 _| Durée : 1H30 mn. Détermination du capital investi : U’Entreprise ALPHA envisage d’acquérir une nouvelle machine pour 720 MDH TIC (Taux de TVA a 20%). Les frais d’installation et formation du personnel s‘élévent a T0 MDH HT. Cette machine viendrait remplacer un matériel plus ancien, qui avait été acquis Il y a quatre ans pour 400 MDH HT et avait été amofti sur S ans selon le mode linéaire. Cette Machine ancienne pourrait étre vendue pour 130 MDH. La nouvelle machine ayant une capacité de production plus importante il est probable que les stocks seront amenés a augmenter de 20 MDH HT, les créances clients de 18 MDH HT; les dettes fournisseurs augmenteront quant 4 elles de 8 MDH HT. Préalablement a cette acquisition, l’entreprise avait demandé une étude d’opportunité de remplacement de cette machine 4 une société de conseil qui avait coGté 10 MDH HT. Le pourcentage de TVA récupérable est de 80%. Le taux d’impét sur les bénéfices est de 30%.TEES ES EEE BIS IMNPOraNe I! Est Probable que les stocks seront amenés a augmenter de 20 MDH HT, les créances clients de 18 MOH HT; les dettes fournisseurs augmenteront quant 4 elles de 8 MDH HT. Préalablement a cette acquisition, Ventreprise avait demandé une étude d’opportunité de remplacement de cette machine 4 une société de conseil qui avait cotité 10 MDH HT. Le pourcentage de TVA récupérable est de 80%. Le taux d’impét sur les bénéfices est de 30%. 1) Déterminez fe montant du capital investi 4 prendre en compte. Plan de financement : UVentreprise BETA procédera sur les S.années a venir & des investissements de renouvellement et de croissance. Elle souhaiterait une présentation de son plan de | financement. Vous\dispasez pour cette étude des éléments suivants : Données prévisionnetles en DH —_ _ | Nez] NS | Nea] NGS [ [Net | CAF __ | 22000 24000 | 30000 | 34000 | 40000 _ | |.CA Prévisionnel _ |. 79000 | 120000 | 1s0000 | 180000 |” 200000 | Investissement de | | 18000 3500 | 5200 | 7000! renouvellement | =| | j | Invest entde croissance | 80000 | I Ly - Chiffre d'affaires de |'exercice N : 50000 DH - Trésorerie a la fin de lexercice N : (1200) OH. Uentreprise empruntera 35000 DH en N + 1, remboursables nar S amorticcamaentePlan GS NNSNCemmeue . U’entreprise BETA procédera sur les S.années a venir a des investissements de renouvellement ét de croissance. Elle souhaiterait une présentation de son plan de financement. Vous\disposez pour cette étude des éléments suivants : Données prévisionnelles en OH . Nel 0 N#200) N30) NSS) NS 22000 24000 | 30000 34000 | 40000 | ___120000 | 150000 180000 | 200000 | CAF t CAPrévislonnel | 7o000 | Investissement de | isg00 "3500 || «5200 «| «= 7000 | renouvellement | { (Inve: de croissance I 80000 | _ TT __ l + Chiffre d'affaires de l'exercice N : 50000 DH. > Trésorerie 3 la fin de l'exercice N : (1200) DH. Uentreprise empruntera 35000 DH en N + 1, remboursables par 5 amortissements constants au taux de 10%. Le besoin en fonds de raulement d’exploltation représente 10 % du chiffre d’affaires. Ce taux se maintiendra sur les 5 années a venir. (Le BFRE n’est pas récupérable en fin de période). 1) Présenter un pian de financement sur 5 ans. Conclure ; 2) L’Entreprise envisage une augmentation de capital dont 50% libérée et une cession d’actifs immobilisés a l'année N+1 pour des vaieurs respectives de 40000 DH et 50000 DH. Queile est I'influence de cette décision sur le plan de financement."Université Sidi Mohamed Ben Abdellah-Fés. Faculté des Sciences Juridiques Economiques et Sociales Dhar€lMehraz, Matiére : Gestion Financiere Enseignant : Karim BENAIS. Parcours : Gestion Durée : 2H. $57 2014-2015 oe Determination du capital investi: UEntreprise ALPHA envisage d'acquérir une nouvelle machine pour 720 MOH TTC (Taux de TVA @ 20%). Les frais ‘installation et formation du personnel s'#levent 4 10 MOb. Cette machine viendrait remplacer un matérie! plus ancien, qui avait eté acquis il y a quatre ans pour 400 MOH HT et avait été amorti sur 5 ans selon le mode linéaire. Cette machine ancienne pourrait étre vendue pour 130 MDH. La nouvelle machine ayant une capacité de procuction plus importante Il est probable que les stocks seront amenés a eugmenter ce 20 MDH HT, les créances clents de 18 MOH HT; les dettes fournisseurs augmenteront quant @ lies de 8 MOH HT. Preaiablement a cette acqu entreprise avalt demandé une étuce a’opportunite de rempiacement de ¢ machine a une sociéte de conseil qui avait codté 10 MDH KT. Le pourcentage de TVA récupérsble est de 80%, Le taux oimpét sur les bénéfices est de 30%. TAF : Déterminer le mentant du capitol investi & prendre en compte. ‘Choix du mode de financement : VEntreprise BETA a retenu un projet dinvestissement présen Caractéristiques suiva z “Durée du projet: S ans -Cadt du marériel 600 MDH du BFR 100 MDH le prem are année (staple ats Amartissernent - $ ans en linéaire , 1 | 3 3 a0 _ 486” “ le chon entre deux poss ©. SOO MOH a 12% femonursable aristal ave? autofiNancement du solde, soi 200 MOH) Fire un-credit-pail sue 5 ams, avec un layer annunl de 160 MDM « début d'annde Pas do rachat preva en fin de contrat avec autofinanceme: soldé, soit 100 MDH Talus de Minin) toe Tauxd’actualisation | 16s. ERE en MDH Pour finane se on duTAF: Oéterminer le made de financement le plus intéressant a retenir ; 1/ Si les flux sont exctusivement liés au mode de financement. 2/ S'll ya prise en compte des flux liés au projet. Plan de financement : Ventreprise ( investissements di ma procédera sur ies 5 années a.wenir a des ivellement et de croissance. Elle souhaiterait u présentation de son plan de financement, Vous disposez pour cette étude des elements suivants : Données prévisionnelles én DH (Ne N4Z N30 Ne | 24000 | 28000 "32000" | 36000 a CA Prévisionnel_ | g0000 [220000 16c000 380000 — Investissement de 20000 _renouvellament Investissement de ~ | 700000 | croissance | | + Chffre o'afoires de I'exercice NM 60000 DH Trescrere aia finde lexercice N- (1200) DH - Venteprise empruntera 40000 DH en N41 amortissements cans de 10%. Le pusoin en fonds de rovlement diaxpioitation represente 1V res. Co taux s@ maintier sur te lest pas tecuperable de perocte| es par 1) Presenter un plan de financement sur § ens. Canclure 2) LFotrenrise envisage une augmentation de capitol dont 50% hberse et une cession d'actfs immobilicés 6 Vannee N+1 pour des valeurs respectives de 40000 DW e: 50000 DH. Quelle cir Vinflucnce de certe décitian sur te plan de financement,Université Sidi Mohamed Ben Abueliah- Fas. Facuité des Sciences Juridiques Economiques et Sucigies ee :) Matiére - Gestion Financiere Enseignant : Karim BENKIS. Parcours : Gestion | Durée : ZH. $§/ 205-206 société envisage Minimal attendue des actifs de la société est de 10%, Nes aux proets sont les suivants : (en milliers de Dirham: ProjetY | -3000 I a Calculer le TIR de chacun des projets. Leque! fout-il chaisir ? Calculer la VAN pour chacun des projets. Que! projet faut-il choisir ? “Comment explique-t-on les différences de re résultats entre les deux méthodes. Laquelle doit-on retenir 7. 2p » NVA SS t % uw 4 " SV nahites decane dia wis 2 bey eK E leh bone ple hy ld Exercice 2 : Modalités de financement. yt i Une entreprise 2 mis au point un produit nouveau. susceptible d'intéresse un large public. Des prévisions du'chiflre d'affaires portant sur cing ans ont ere établies : Nel oN Ned Ned NS - années oe MW CA prévu (en milliers de Bhs) 700 | 850 / 4200 950) 750 | | Charges d'eaploltation hors amortissement "450 1 5607 600 650 600 | ‘fen milliers de pha) —La procuctian envitagee a «' égule Culee: etie nyvestissement ce 700 000 Chs constitue par un ensemble ce machines (emarties dégressivement sur cing ans) représentant une valeur ge 600 020 Dhs (leur valeur résiduetle serait nulle) et par une augmentation du besoin < Fonds de roulement d'explol tion de 190 000 Dhs (au terme ce la uierms 8, cette comme serait récuperee: Un taux o'impot sur les bén ices de Tits sera ry Pour financer linvestssement projete, lem possibilités suivantes Contracter un emp to de 250 000 Diss, rember amortissements constants, taux d'intérér 6 %, annuités versées en et autofinancer le reste ; a de cet emprunt est considére commie | sang tsque ; Souscire un con de location-financement pour une partie seulement oe- machines rearésentant ung ur de 500-000 Dhs. La durée du fe serat de cing ans, non fenouvelable, et, au terme du contrat, les machines fa ‘abiet Gu CONtraL seraient restituees, foyers s'@laveraient ¢ 110000 Ors Bar an [versés en début d’années), Autofinancer le reste. S les acti"s sant financés exciusivement par canitaus oronres, les actions emgent un rendement minimal de} 1/O6terminer la VAN de base de l'investissement. Uinvestissement ¢st-il rentable ? 2/Déterminer ia VAN du financement A> Pour un financement par Femprunt, B- Pour un financement par la location-financement.VniveeniirSid) Mohamed Ben Abe Feculle Wea Selenoen Jusddlqaes Boarubtie Disair EL Meier, Miele « Im Raneiere ot comninereate Eleoneniy da snudtule : Gositon Anancttrs. Hewckgmunt : Karin BENNES. Stanton d'autemne / gimce Semesten Parcours : Gestion Durde de Udprouve : 1H 30 rn, | Auctn documunt next autoriaé, Une sora répondu a uacune qitention pnudant Pexcscien, c NE: les desshers dont haddidmchaats at Les riperses doivent Bee justifites. hvtints < rember les Weegx thdsees Thine st: Choke ie fiagncement La société MILTON décide de procéder a un Investissement dont les caractéristiques Sent les suivarites : Montant dé l'investissement : 1 S00 KDR = Amortissement lintaire sur 3 ans - Valeur résiduetig nulle, - CA HT annuel - 2 200, 2 150 et 2 200. = Charges variables = 25% CA HT. + Frals Furs citcaissables : 680 KOH par an = BFRE: 36)de CAHT. + Récupération du BFAE au bout de 3 ati = Tux de #18: 3056, Par ailleurs, Fentraprise est lajgement bénéficialre. Pour financer cet investissement, la société MILTON a le choix entre 2 modes de financements a savalr Cas 2.1 financement par cmprunt bans “4 = Mantact dePemprunt: 2200 BOHN. ~ Taux ded‘amprunt ; 10%, = Remboursement par amortissements constants. ment par Grédit Bail - Créait-hail sur Pensembie das Immobilisations 1500 KOH.) qef. Dépat de gerarte de 150, remboursé ay Vout des 3 ans. Loyer annue! Je 555 KOH pay d'avance. + Pas de rachat au bout des a an Ventreprise utilise us: taux nl! actualisation de 8%. TAF 1. 75h, Calculer la rentabilité économique de l'investissement (méthode de la VAN). 2, Calculer la VAN du financement par emprunt. J. Calculer ia VAN du financement par Crédit-bail. 4, Conclure ?on, Mateliah FAS med B ; nes at Seite eon BY Khatversité Sit te ovilté elow Betonicox Jnnldigues E Dhar 1 Mehere- nitetion d'un eowreeu 2 Phadee ate Pnanccaent des trois é dédirant so lancer di ob sornit rede. grace msX practi. Knie SARE au capital tle SEQ.090 S077 tenor: ys ayec la programme Le déimarrane prograssivement sur trols an: Winvestisonner Premiére annie : > terrains 25 bio ag S A? 2. Installations et agencemantst2 510 Fe P = anitilige shoo p WbBO constructions ene pp 2oe 49 ano yao exp apports envesphces responsables dit bi soe activité sleffectuncnit suivant wba Deuxiéee année : _ FL olitlitage zo.900 —p Geo Trovsiheme nin ~ outilfage ~ wéhlenle 20 OND tp KL 40 O00. ae Ronco Tous ley hnvestiscements sant réalisde en début année. Sr outre: i feudrait prévair 15 000 de frotedéeabissemant fagremiire ant Taus ces éléments seraient amortls er lay diétablissemont, 5 als pour le mat constructions et agencements. Une premiire dude 4 permis d'actine premigre ennée, 88 700ia dauxiéme anne 8 Le dirigeant a obtenu de sa Banque cin prétd raayenterne de 80-000 aux conditions issenients constants sur ars, Ta fut Dans pie les [rats suivantes :tauy de il pre trofs premiares années 2 66 008 la oremigre aan troisidune année. Présenter le plon de financement pour fes trot premiéres*anages, sachant qu'il West pas prév de distribution de bénéfice. Conclute 2 « t: S Sidi armed. Ben Abdella Pes cullé des Sdlahtes' Juiridiqies Economiques et Sociales | it oq Dlr el Mehrag. Motive 2 Gis) wo: VINANC IYhhy Buseignant § Hut ha BENMIS Pe pee. + Acai Session dé patirapage. Durée de lépreuve + 1H, Ancun document t fy “esp autorisé. _ lhe sere répondu & aucune question wendaut Nexamen te oH y au saxtmum par question) pe Quelle’: yn existe i Hangntre le oR ella YAN ? payee vw Pr éseupleh as different: finane cemndhestiont dispose! Peatrerrise PL en atued + Fs a a(5 pes" 40 unex tani par questi Qhelle ra ton gaIsG;, wy My “ahuiietas as differ cuts: gsintages ef indonyénients “le rn moe ue, ellgeatre Ie VIR et la VAN franc end Mont isnt’ Rentreprise ? PHL Stee gut de prpint * Le spt 3 ung | el! Hoancertenty ‘peat + its dons fesght Jes informations suivantes > Marge’sur colt vaneble Auper ans 7 ech ragixes expluiter 0 OO ¥ ¥ yoyo we x — p a pitas propres * Opiia dans 4 ars. par emprunt rent sess stitin 1> cradling!| Re Faculté det Sclences Jurldiques Economiques et Sociales Dhar €! Mobraz. Maile : Gestion Financlére: CTrseignantikarim DENNIS. = Parcours : Gestion Durée: 1HIOmn. = [ss/2014 =. Il ne sera fépondu & aucune question pendant Cexamen. ‘Trattes je cas sulvant : w ‘Spit une Entreprise dont le bilan par grandes masses peut ce rdsumer ainsi (an milliers de 1 3 é Ce ‘Sochant que dune part, le blta du titre ast de 1,2, ka prime de risque du marcha (17 de 3% at le te des ebligationa ditt est del) ys 4 D'autre port, L'Entreprise pourrait s'endatter & 12,25%. se Question 1 Calculez le coCt du capital utilisé por cette Entreprise. Fin N, Entreprise envisoge de remplocer tun de ses équipements €1 vous comm les informations sulvantes : Z “Ancien dquipement Brix Achat HT. 420 000 DH Date daequisition __Débutn-2 [Anertissament Lindaire 5 ens | Quontités fabriquées et vendues par on 10 000 Prix de vente unitoire 140 DH Gott de production variable unitaire. 80,.DH . Frais fixes de production et de vente 400 000 DH ‘Outre lougmentation des quantités f ea et vendues, le nouvel équipement permettrait de réaliser una économie ie la consommation de matidres qui représente 40% du colt de production variabl * . Lancien équipenent, qui ourait pu Etre encore utilisé pendant 5 ons, serait vendu pour une somme de 110 600 DH HT: Question 2 : Sochant que la valeur résiduelle nette dimpot du nowel équipement est estimée 3 100 000 DH, Déterminez si le remplacement est Justifié compte tenu du coltt’du capital retenu, (Toux de ITS = 30%) .atroy EES rom PS — arena esate 20) EEL a eke Diced dif Hppeesore HECIIo farmer Hloceomen mead etre come Rueeatlom poenaes Ceeumree re repens donvent Pare steaniliowt Wine oes Fe Sch Lave Ehaashers onan ladheperuiants THOMA 1: PLAN DE FINANCEMENT Lontroptie: INVEST eenvinage de realiser pitt In Fete a dita ole Panebe 1 Ge) inerstisserent wera armerts ere ricatie addaires prrivisinened ext evalut pode Dhe en année Let] = = eaploitatinn poevimornelles slélevent & 3000 000 de hs en anew [etd puis a SIT WE above ap TAF: Elalares on plan de banner U7 [ios ana sachant que La tresreric critiale eat dhe SORPOO Quite proposes verees pear Vequilitiner THEME 2: EPFET DE LEVIER ™ La valeur comptable dew actite de Fenkreprse LEVIER est de 4000 00D Phe Fis Tmodalités de financement de ces setils sont enividyaiboes seer ad 100. pag Capitaune prregeres cont a 50% par capitous propres ta SUE par emaletnernart Sn intormaitiatis relatiees ou compte de resallint sort (CA previstonnerd de HOU O00 Tihs, Tavs de matge sae ovis varubles de we Charpes Fives anowelles sept dhe 230 OOK) des badoti de la dette est din " tars cf ent de Pind impemation: tac La remmabtilitd dcancemdctue of ld nentabilite MewimeHcre dane le case “A reli ext egal A HOPS ds CA qurowtsionnet: Camumenter lew résllats wmitasant mMierence & Metiet dhe levterOES Were Module : Gestion flninciben ot commercial Elmont de modula + Gestion finuncisre. . Enawignant : Karin, BENNIS, : Sension Jaxtomne Parca : Gestion, Séme Semestre /ruttrapage, Dard ito Ppneiaie 0H See ha Mine ctr phoedn d aucune question pondint Vedamiens, Traiter le theme sulvant . the cain de recourir a ja saus-traltance, le directeur d'une société propose de ‘epee Ssement qui permettrait do produire ta quantté supplémentaire prévue, Contrdler la qualité, mais également de répendre 8 une demande supérieure en tas de succes du produit Deux equinements différents seraent pastibles : 1. Dun, classique, permettrait de géndrer des flux de rrésorerie réguiliers sur la durée de vie, 2. Le second, de conception plus réconte, nécessiterait des feals de mise en toute, de formation du persannet élovis tes premicres années, mais se teacluirait sur les cing années de durée de vie par un montant global de Mux de Irdsorerie nettement supériour, Le dicectour financier a chiffré ces deux hyputhices. Les résultats, ainsi que tes informations écossaires & ta prise de décision, sont présentés en annexe, Ii hese encore sur te taux d'actuallsation a retenir et fe critére de sélection, valeur actuelle nette ou taux interne de rentabilité, Travail dé foira : 1) Quel foux d'octualisation le directeur financier doit-!| retenir et quelle ext sa signification ? Justifier votre cheix. Z) Calculer jo valeur actuate nette (0 Faide du toux d'actualization choisl), puix le taux interne da rentabilité de chocun des investissements. 3) Rédigar un rapport de synthice dans lequel le directeur financier présantera les différents éMmants de décizion ou directeur général. Le directeur général dtant porticuldirament sensible ou risque, reer troisiéme critire adapté, no Les deux équipoments auraient un prix d'acquisition identique de 1 200000 et ta méme durée de vie de 5 ans. Les flux de trésorerle genérés par ces investissements, tels que -catoulés par le directeur sdministratif et financier, seraient les suivants Investissement 1: 500.000 par an. Investissement 2: #2t0<2 Année 2: 190.000, Année 2: 300000, Année 3 : 500000, Année 4: 800 000, Année $21 200-000. Lo directeur financier dispose des informations suivantes pour le choix du taux d'actualitation - ~te taux de rendement des obligations se situe aux environs deb % ; le coOt du capital de l'entreprise est de ordre de 10%.