5/3/2020

Trading in 
Current Markets
0 DTE Credit Spreads in SPX
By Tammy Chambless
Copyright 2020 Tammy Chambless

All trading decisions are yours alone, and 
I take no responsibility for your results.
1

• What is a 0 DTE trade? Slide 3
• What Preparation is Needed for Trading Slide 11
• How to Select Strikes and Enter a Trade Slide 12
• How the Trade Behaves Slide 23
• How to Manage the Trade Slide 25
• Types of Stops – Pros and Cons Slide 26
• Benefits of this Strategy Slide 29
• Why a Wide Spread? Slide 30
What We’ll Cover • PDT Rules for Accounts Less than $25,000 Slide 33
• Sizing the Trade Slide 34
• Comparing Various Deltas Slide 38
• Adjustments for Low or High Volatility Slide 41
• Frequently Asked Questions Slide 45
• Resources Slide 48
• Appendix A – BPR and Risk for Various Size Accts Slide 51
• Appendix B – Backtesting for Various Deltas Slide 58

1
 5/3/2020

• No overnight risk.  ‐ BEST THING IN THIS MARKET!
• Uses options that expire the day of the trade.  
• There are a lot of strategies that use 0 DTE options.  
When someone mentions 0 DTE trades, make sure 
What is a 0 DTE  you ask what they are doing.  
• What I present here is what I have found works for 
trade? me.  I’ve traded this since August 2019.
• I’m always making slight modifications to the 
strategy to improve results in the current market.  
This strategy continues to have a good return even 
in this more volatile market.

• With stocks you have risk of catalysts such as 
news events or earnings that could send the 
stock significantly lower or higher.
• ETF’s and Indexes are based on a broader 
composition of stocks and are generally less 
Use SPX or SPY volatile than individual Stocks.  

as Underlying • I trade this on SPX.  If you have a smaller 
account, you can use SPY.
• SPX has the tax advantages of IRS Section 1256 
contracts.  60% of profit is taxed at the long‐
term tax rate and 40% at the short‐term rate.

2
 5/3/2020

• Enter trades on Mondays, Wednesdays and 
Fridays using options that expire that day.   
• Sell approx. Delta 5 Put and/or Call Credit 
Spreads on SPX (or SPY) using options that 
expire that day. 
The Basic Trade  • I sell typically sell 50‐point spread.  Sell as 
wide a spread as you can afford in your 
0 DTE Credit  account. 

Spreads • The long options are used purely to reduce the 
buying power required, not to limit risk.  You 
want to minimize the cost of the long leg so 
you collect more premium. 
• Use a stop to exit when the trade shows a net 
loss of 2x the initial credit. Otherwise, leave 
the trade on until expiration.

• Never risk more than 2%+/‐ of your account in 
any one trade.
• Max loss using a stop is no more than 2x the 
initial credit.
• For this strategy, I consider the risk to be the 
Risk amount I would lose if I hit my stop order, not 
the buying power required by the spread.
• Say my account is $50,000.  2% of that is 
$1,000.  I set up the trade so my loss at 2x the 
initial credit should not exceed that amount.  

3
 5/3/2020

Put Credit Spread
Profit 
or Loss Sell 2785 Put

Sell 1 Delta 5+/‐ Put  $100

$0
Buy 1 Put 50 Points  2735        2785        2845
Further OTM Stock Price

Buy 2735 Put
‐$5000

Put Credit Spread 
with a Stop 
Profit 
or Loss Sell 2785 Put

Sell 1 Delta 5+/‐ Put  $100

$0
Buy 1 Put 50 Points Further  2735        2785        2845
OTM ‐$200 Stock Price

Set Stop to trigger at a net 
loss of 2x the initial credit Buy 2735 Put
‐$5000

4
 5/3/2020

Call Credit Spread
Profit 
or Loss
Sell 2900 Call

Sell 1 Delta 5+/‐ Call 
$100
$0
Buy 1 Call 50 Points  2845        2900       2950
Further OTM Stock Price

‐$5000
Buy 2950 Call

Call Credit Spread
with a Stop
Profit 
or Loss
Sell 2900 Call

Sell 1 Delta 5+/‐ Call  $100

$0
Buy 1 Call 50 Points Further  2845        2900       2950
OTM ‐$200 Stock Price

Set Stop to trigger at a net 
loss of 2x the initial credit
‐$5000
Buy 2950 Call

10

5
 5/3/2020

Check for announcements that are expected during the day.  
Check ForexFactory.com has a calendar of announcements.

Check the futures to see what direction the market may be 
Check headed.  Use /ES, CNBC, Bloomberg, etc.

Preparation 
for Trading Check
Check chart of SPX for yesterday’s high/low range and to 
determine entry points.  Use 1 minute chart or 3 minute 
chart. 

Check Use a chart of /ES for volume, since SPX has no volume.

Optional:  Use any Technical Analysis, Indicators, Market 
Optional Internals, Market Profile, etc. that you might find helpful.

11

• One approach is to enter within 15 minutes after 
the market opens to collect the higher premium 
from the volatility at the open.  This worked well 
prior to March 2020.
• Another approach is to wait to enter until the 
Entries market direction for the day is a little clearer, and to 
time the entries entering the puts when the market 
has dipped and entering the calls when the market 
has risen.  This has worked better since March 2020. 
• You can enter the spread on each side as a spread, 
or you can leg into the trade entering the long 
options first, then selling the short options.

12

12

6
 5/3/2020

Option 1: Enter Both Sides near the Same Time
Short Strike on the Call Spread

Enter the Call Spread

Enter the Put Spread
Short Strike on the Put Spread

13

Option 2: Time the Entries as Best You Can
Short Strike on the Call Spread

Enter the Call Spread 
on an up Move

Enter the Put Spread 
on a Down Move
Short Strike on the Put Spread

14

7
 5/3/2020

You want to sell where you think the 
Which  market will not go.
direction?
You don’t have to trade both sides. 

15

Selecting the Options to Trade

8:30              8:45            9:00             9:15
Market at the Open – April 17, 2020

16

8
 5/3/2020

Select the Delta to Sell
CALLS PUTS

17

Select the Delta to Sell
CALLS PUTS

18

9
 5/3/2020

Select the Delta to Sell
CALLS PUTS
50 Pts.

19

Real Trade – April 17, 2020
Selecting the Options to Trade
Buy 2960 Call

Sell 2910 Call

SPX @ 2843

Sell 2775 Put

Buy 2725 Put

20

10
 5/3/2020

Real Trade – April 17, 2020
How Did It Work Out?
Buy 2960 Call

Sell 2910 Call

Sell 2775 Put

Buy 2725 Put

21

Real Trade – April 17, 2020
Closer Look
Sell 2910 Call

Moves against you later in 
the day don’t hurt much 
because much of the 
premium has decayed.

Moves against you early in the trade 
show negative profit.  Doesn’t take 
much early to go negative.  Don’t 
worry, just wait.

Sell 2775 Put

22

11
 5/3/2020

Compare Theta Decay in Various Spreads
Stock Moving in Favor of the Trade Stock Moving Against the Trade

(             )

23

23

Real Trade – April 17, 2020
Closer Look
Sell 2910 Call

Sell 2775 Put

24

12
 5/3/2020

Set a stop using only the short leg.  It’s easier to get 
Set Stop out.

Ideally you want to take the trade to expiration.  But in 

Managing the  Let Expire this higher volatility market with big swings at the 

EOD, it’s best to exit early.

Trade
If Stopped  If you get stopped out on the short leg, you can decide 
whether you want to close the long leg or just let it 
Out… expire.

If you get stopped out, you may be able to re‐enter 
Re‐enter? using further OTM options to recoup some of the loss. 

25

• Market Stop Order – You set the price at which 
the stop triggers, and the broker closes at 
whatever price they can get.

• Stop Limit Order – You set the price at which the 
stop triggers and you set the maximum price 
Types of  you are willing to pay to close.

Stops • Stop on a Condition – Example:  Exit the short 

leg when the stock hits a certain price.

• Manual Stop – You set a price mentally at which 
you will get out.

26

26

13
 5/3/2020

Add a stop limit order to cap losses at a min. of 2x the 
initial credit.
Example of a  For 2x Stop Loss, multiply the initial credit by 3 as a 
price to set the stop.  3 x $1.00= $3.00.  
Market Stop 
This is because the initial credit is subtracted from the 
Order loss, so the resulting final loss is $3.00‐$1.00= $2.00, 
which is 2x the initial credit.

27

Add a stop limit order to cap losses at a 2‐3x the initial 
credit.
Example of a  For 2x Stop Loss, multiply the initial credit by 3 as a 
price to set the stop. 3 x $1.00= $3.00.  
Stop Limit Order Set the Limit price at 4x the initial credit, and the max 
loss will be $3.00.

28

14
 5/3/2020

Benefits of this Strategy
• 80‐85% of trades are profitable  (70% between Feb 24 and May 1)
• No overnight risk
• Can be scaled for larger accounts 
• Enter one or two trades per trading day (MWF)
• Use stop as protection
• Typical max loss of around 2x the initial credit 
• Can make up a loss in 2 trades
• Capture Rate of 40%+/‐ (15% between Feb 24 and May 1)

29

29

• Greeks are working in your favor. 
• Theta decay is the primary Greek that 
benefits this trade.
• No cost of purchasing long options. 
Ideal Trade is • Minimize commissions because you’re trading 
few contracts.
Selling Naked  • Requires more buying power than spreads.  
Puts and Calls • Naked options require 20% of the notional 
value of the naked puts or calls as buying 
power.
• For a 2800 strike put, this would require 
$56,000 of buying power per contract.

30

15
 5/3/2020

• Can trade more contracts with spreads compared to 
naked puts and calls due to reduced buying power.  
This will increase the premium you are able to collect.
• Trading a wider spreads will mimic the Greeks of 
Trading Wide  naked options.
• Go as wide as you can based on the buying power 
Credit Spreads available in your account.
100 point spread uses approx. $10,000 of buying 
power per contract.
25, 50 or 100‐Point Spread 50 point spread uses approx. $5,000 of buying power 
per contract.
25 point spread uses approx. $2,500 of buying power 
per contract.

31

• The Greeks on the long side come into play on the 
trade and those Greeks are working against you.  
• A tighter spread decays at a much slower rate, so 
you’re actually taking on more risk because you may 
be in the trade longer.
Trading Tight  • You’re paying more for the long options on tighter 
spreads compared to the credit on the short options.
Spreads • Because the premium is lower, it is more likely that 
you will get stopped out more on a tighter spread 
since the stop is based on 2x the initial credit.
$5‐10 Spreads • You could use the width of the spread less the initial 
credit as max risk, but your loss will be higher.  
• One $5 Spread‐ $.32 Credit= $4.68 of risk x 100 = $468 
per contract. (This exceeds 2% of a $10,000 account.) 
Compare to 2x the initial credit = $.64 x 100 = $64 per 
contract.

32

16
 5/3/2020

• A pattern day trader (PDT) is a trader who 
executes four or more day trades within five 
business days using the same account.
If You’re  • Pattern day traders are required to hold $25,000 
in their margin accounts. 
Trading an  • A day trade is considered to be a trade that is 
Account Less  opened and closed the same day.
• If your trade expires worthless, it is not counted 
than $25,000 as a day trade.  
• At a minimum, 1 trade could be made each MWF 
and not violate the PDT rules.  

33

• The buying power used for this trade should 
not exceed 50% of your total buying power.  
• What is the BP for naked options?
Determining  • What is the BP for spreads?
Number of 
Contracts: • The maximum risk (2x the initial credit) 
which will determine how many contracts 
you can trade.  Never risk more than 2‐3% of 
your account in any one trade.

34

34

17
 5/3/2020

• First I see what kind of credit I can get.
• Then I check how many contracts my buying 
power will allow. 
Determining  • Then I double check if 2x the credit for that 
number of contracts is within 2% of my account.  
Number of  If not, I reduce the number of contracts. 
Contracts • FOCUS ON HOW MUCH YOU COULD LOSE and 
make sure you’re okay with that before you 
enter the trade.
• Then I enter my order.

35

• For the Trade on April 17, 2020, and $100,000 
account :
• Max Buying Power of 50%  = $50,000
• Max Risk of 2% = $2,000
• For a 50 point spread = $5,000 BPR would allow 
trading 10 contracts. ($50,000/$5,000)
Example: • With a $135 credit, 10 contracts would be a 
total credit of $1,350.  (Credit will vary 
depending on the trade.)
• Risk would be 2x the initial credit = $2,700.
• REDUCE THE NUMBER OF CONTRACTS.
• 7 Contracts x $135 credit = $945 credit
• $945 x 2 = $1,890 Risk, therefore OKAY.

36

18
 5/3/2020

• For Analysis of Buying Power and Risk allowed 
See Appendix A in Various Account Sizes for the credit available 
in the trade on April 17, 2020.

37

Backtesting – Comparing Various Deltas 
Using Comparable Buying Power and Risk
$100,000 Account Size.
Using net stop of 2x the initial credit.
Results are from Jan 2012 thru Dec 2019.

With Higher Deltas the Win Rate Declines and Drawdown Increases
38

38

19
 5/3/2020

• Disadvantage: The higher the delta, the 
greater the risk of being stopped out.
Things to be 
Aware of with  • Advantage: The higher the credit, the more 
Higher Deltas the stock has to move to get stopped out.

39

39

• For Full Results of Backtesting Comparing 
See Appendix B Different Deltas

40

20
 5/3/2020

Adjustments for  LOW VOLATILITY MARKET HIGH VOLATILITY MARKETS

Trading In 
High vs Low  • Sell between Delta 5‐10. • Sell between Delta 3‐5.
Volatility • Sell within 15 minutes  • Wait for 45‐60 minutes after 
the open to let the initial 
after the open to capture  volatility settle and to better 
the higher premium at  determine market direction.
market open.
• Determine side to trade and 
• Enter spreads on the put  time the entries for better 
side only, and only  pricing based on market 
occasionally both sides.  moves.
• Take the trade to  • Close trades when you can for 
expiration, unless you get  $0.10 or by 2:00+/‐ pm CST to 
avoid market volatility at the 
stopped out. EOD.
• Calls can take more heat.  • Calls act more like Puts.

41

41

• Bigger price swings during the day.  
• Prior to March 2020, you could be 30 points 
away from the price of the stock and feel 
fairly safe.
Differences in  • In March 2020, I tried to be at least 80‐100 
points away from the price of the stock.
Trading In  • In April 2020, I tried to be at least 50‐60 
points away from the price of the stock.
High or Low 
• The premium of calls options prior to March 
Volatility 2020 was about half of what you could get for 
the puts.  In March 2020, the premium for calls 
was about the same for puts, but in April 2020, 
the premium for calls is now about 75% of the 
premium for puts.

42

21
 5/3/2020

How I’ve adjusted my trading system with the markets:
• I originally just sold put spreads because of the bull 
market we were in.
• Originally started selling between Delta 5 and 10.
• In December, with more 2‐sided action coming in the 
Be Flexible  market, I decided to trade both the put side and the 
call side.
Adjust the rules depending 
• With more volatility, I adjusted to selling Delta 3‐5.  
on what you see in the  Even with the lower delta, I could collect the same or 
market higher credits.
• Lately I’ve been starting to use Delta 6‐7 again.  I let 
the credit guide me.  I typically get around $0.70 to 
$1.00 credit on the put spreads right now.  Call credit is 
typically lower than put credits.  

43

• Trade using higher deltas, but leave it on for a 
shorter period of time and take off the trade at a 
profit target.
• Exit at 50% of profit. 
Other Ideas  • Note that the ratio of size of winners to size of losers 
changes since the stop is the same at 2x the initial credit.  
for Trading  A stop would end up being 4x the premium collected and it 
will take longer to recoup losses.
this Strategy • Trade for a consistent credit.  As an example, you 
could always sell the options that are going for 
$0.65.  (Not a specific recommendation.)
• In higher vol markets this will keep you further OTM, in 
lower vol markets this will get you closer to the money. 

44

22
 5/3/2020

• Can I trade a spread that is only 5 or 10 
points wide rather than trading a 50 point 
Frequently  wide spread?
Asked  • Tighter spreads act very differently than wider 
spreads and don’t decay as fast.  Use the widest 
Questions spread you can.

45

45

• Can I trade this strategy on Tuesdays and 
Thursdays and just use the options that 
expire the next day?
• These options don’t decay on Tuesdays and 
Thursdays like they do on the day of Expiration.  
Frequently  I have not had good results trading these as 1 
DTE options.  
Asked 
Questions • HOWEVER, there are options that expire on the 
last day of each month, so if that falls on a 
Tuesday or Thursday, you can use this strategy 
on those days because they are 0 DTE options. 
(These are not monthly options.)

46

46

23
 5/3/2020

• Can I trade the monthlies on Thursday of 
expiration week since they expire at the end 
of the day?
Frequently  • I don’t recommend it because the decay is 
Asked  different since these don’t settle until the AM.  
Absolutely CLOSE the TRADE at the end of the 
Questions day!  You don’t want overnight risk that you 
can’t do anything about.   

47

47

• “TastyTrade Options” Group on Facebook
• I’m a moderator of this group.  It is not limited to 
discussions about TastyTrade methods.  Any discussion of 
options and strategies are welcome. 
• Lots of great traders and we keep it very civil.  
• A good place to see what strategies are work for traders.
Resources • There are quite a few people who trade 0DTE options, and 
a number of them use my system.  We post frequently 
about what’s working and what’s not working.

• Facebook Messenger or Email:  tamchambless@gmail.com
• You can message or email me with any questions.  
• I love questions.  

48

48

24
 5/3/2020

• Software – OptionNet Explorer.com
• Cost – Approx. $50/month. (in British Pounds) 1 
month trial is free.  
• It is not a true backtesting software, but it acts 
similarly to TOS ThinkBack.  
• It has intraday data, where most backtesting 
Resources programs don’t.  
• Also it has the Greeks for intraday data.   TOS 
doesn’t have this.
• It has excellent risk graphs and trade analysis 
tools.  
• New Beta Version has detachable windows, 
watchlists, etc.

49

49

That’s All I Know!
All trading decisions are yours alone, and 
I take no responsibility for your results.

50

50

25
 5/3/2020

Appendix A

Determining Buying Power and Risk for Various Size Accounts 
51

51

Recommend Risking No More than 2% of Your Account in any 1 Trade
Account Size
$10,000 $25,000 $50,000 $100,000 $200,000 $500,000

2% of Account Size‐Max Risk
At Risk $200 $500 $1,000 $2,000 $4,000 $10,000

Max Size of Initial Credit
Max Size of Credit     $100 $250 $500 $1,000 $2,000 $5,000

Max risk is 2x the initial credit, so the max size of the initial credit we are looking for is ½ the risk.

52

52

26
 5/3/2020

53

53

Credit Collected based on Max # of Contracts per Trade 
Type of  Credit Collected Account Size
Spread Per Contract $10,000 $25,000 $50,000 $100,000 $200,000 $500,000
Naked $150.00 $0 $0 $0 $150 $300 $600
100 pt wide $145.00 $0 $145 $290 $725 $1,450 $3,625
50 pt wide $135.00 $135 $270 $675 $1,350 $2,700 $6,750
25 pt wide $100.00 $200 $500 $1,000 $2,000 $4,000 $10,000
10 pt wide $55.00 $275 $660 $1,375 $2,750 $5,500 $13,750
5 pt wide $32.50 $325 $813 $1,625 $3,250 $6,500 $16,250
Amount of Premium Collected based on Max # of Contracts Allowed by Buying Power

Determining Risk based on Max # of Contracts per Trade 
Type of  Account Size
Spread $10,000 $25,000 $50,000 $100,000 $200,000 $500,000
Max Risk (2%) $200 $500 $1,000 $2,000 $4,000 $10,000
Naked $0 $0 $0 $300 $600 $1,200
100 pt wide $0 $290 $580 $1,450 $2,900 $7,250
50 pt wide $270 $540 $1,350 $2,700 $5,400 $13,500
25 pt wide $400 $1,000 $2,000 $4,000 $8,000 $20,000
10 pt wide $550 $1,320 $2,750 $5,500 $11,000 $27,500
5 pt wide $650 $1,625 $3,250 $6,500 $13,000 $32,500
The boxes marked out exceed 2% Risk on the Account.

54

54

27
 5/3/2020

Adjusted # of Contracts Based on a Risk of 2%+/‐
Type of  BPR Per  Account Size
Spread Contract $10,000 $25,000 $50,000 $100,000 $200,000 $500,000
Naked 56000 0 0 0 1 2 4
100 pt wide 10000 0 1 2 5 10 25
50 pt wide 5000 0 1 3 7 14 37
25 pt wide 2500 1 2 5 10 20 50
10 pt wide 1000 2 4 9 18 36 90
5 pt wide 500 3 7 15 30 61 153
Highlighted Cells are Limited by Risk, not Buying Power

Optimized Credit Collected based on Risk and Buying Power
Type of  Credit Collected Account Size
Spread Per Contract $10,000 $25,000 $50,000 $100,000 $200,000 $500,000
Naked $150.00 $0 $0 $0 $150 $300 $600
100 pt wide $145.00 $0 $145 $290 $725 $1,450 $3,625
50 pt wide $135.00 $0 $135 $405 $945 $1,890 $4,995
25 pt wide $100.00 $100 $200 $500 $1,000 $2,000 $5,000
10 pt wide $55.00 $110 $220 $495 $990 $1,980 $4,950
5 pt wide $32.50 $98 $228 $488 $975 $1,983 $4,973
Amount of Premium Collected based on Max # of Contracts Allowed by Buying Power
Highlighted Cells are Recommended Type of Spread to Maximize Premium Collected

55

55

56

56

28
 5/3/2020

57

57

Appendix B

Full Results of Backtesting Comparing Different Deltas
58

58

29
 5/3/2020

Backtesting – Comparing Delta 5 This backtesting has not been fully optimized for this strategy.
Using Comparable Buying Power The info is for comparisons between deltas only.
Balance Return, Win Rate and Max Drawdown (DD).

59

59

Backtesting – Comparing Delta 10 
Using Comparable Buying Power This backtesting has not been fully optimized for this strategy.
The info is for comparisons between deltas only.
With higher Deltas, Win Rate declines, DD increases

60

60

30
 5/3/2020

Backtesting – Comparing Delta 20 
Using Comparable Buying Power This backtesting has not been fully optimized for this strategy.
The info is for comparisons between deltas only.

With higher Deltas, Win Rate declines, DD increases

61

61

Backtesting – Comparing Delta 30 
Using Comparable Buying Power This backtesting has not been fully optimized for this strategy.
The info is for comparisons between deltas only.

With higher Deltas, Win Rate declines, DD increases

62

62

31